直面业绩分化 主动权益类基金的“等待与希望”
2026-09-15 · 君鼎证券
主动权益类基金的业绩差距正在进一步拉大。 Choice统计数据显示，截至2026年9月11日，普通股票型基金、偏股混合型基金与灵活配置型基金近一年业绩首尾相差已超过210个百分点。 当“选对赛道”几乎决定了基金业绩，主动管理的价值如何体现在今年余下时间，表现欠佳的主动权益类基金靠什么修复业绩“市场正在选择方向，但我们并不悲观。在市场的韧性与确定的产业趋势下，
主动权益类基金的业绩差距正在进一步拉大。
Choice统计数据显示，截至2026年9月11日，普通股票型基金、偏股混合型基金与灵活配置型基金近一年业绩首尾相差已超过210个百分点。
当“选对赛道”几乎决定了基金业绩，主动管理的价值如何体现在今年余下时间，表现欠佳的主动权益类基金靠什么修复业绩“市场正在选择方向，但我们并不悲观。在市场的韧性与确定的产业趋势下，我们需要的也许只是多一点定力，多一分耐心。”沪上一家中大型基金公司权益投资负责人告诉上海证券报记者。
法国作家大仲马说，人类全部的智慧包含在两个词里：“等待”与“希望”。临近三季度末，整体仍保持高仓位的主动权益类基金，静待市场进行方向选择。
好买基金统计数据显示，9月7日至11日，公募权益类基金整体仓位下降0.03个百分点，当前仓位为94.12%。其中，普通股票型基金仓位与前周持平，偏股混合型基金仓位下降0.03个百分点，当前仓位分别为94.75%和93.98%，总体处于历史中位偏高水平。从配置比例来看：公募权益类基金配置比例位居前三的申万一级行业是 电子 、 通信 和 医药生物 ，配置仓位分别为30.28%、9.91%和8.41%；9月7日至11日主要增持行业为 医药生物 、 非银金融 和 电力 设备，主要减持行业为 通信 、 电子 和 建筑材料 。
一方面，美联储加息预期、海外科技大厂利空等因素仍在扰动着市场；另一方面，有相当一部分主动权益类基金依然面临净值修复压力。
Choice统计数据显示，截至9月11日，普通股票型基金、偏股混合型基金与灵活配置型基金近一年平均回报分别为6.93%、6.52%和7.59%。有24只产品近一年净值增长率超过100%，其中：易方达供给改革混合与易方达产业机遇混合净值增长率均超过150%，分别为165.6%和157.43%；9只产品净值增长率超过120%。今年以来上述产品几乎全部重仓科技方向。与此同时，超过2000只主动权益类基金近一年净值增长率为负。
“站在当前时点，我们对后市并不悲观。”多家受访基金公司告诉记者。
南方基金认为，近期海外宏观环境存在不确定性，美债收益率处于高位，叠加国际油价高企，对A股风险偏好形成一定的外部压制。后续重点关注FOMC会议结果及利率路径指引，若美联储政策并未超预期收紧，A股超跌成长板块存在修复空间。同时，关注A股市场成交能否重新放量，以确认增量资金回流迹象。
当前，直面压力的主动权益类基金，正在进行市场方向选择前的相关准备。
公募排排网数据显示，9月7日至13日，共有111家公募机构参与A股调研，合计调研462次，涉及24个申万一级行业中的99只标的。 电子 行业依旧是公募调研关注度居首的行业，其 中光学 光电子行业这一细分赛道最受青睐，涉及奥比中光、 天禄科技 、 惠科股份 、 茂莱光学 、 京东方A 、 莱宝高科 、 联得装备 、 秋田微 等标的；其次是 机械设备 行业，其中 通用设备 行业这一细分赛道最受关注，涉及 博盈特焊 、 冰轮环境 、 中密控股 、 惠康科技 、 冠龙节能 、 国机精工 、 潍柴重机 等标的；再次是 通信 行业和 医药生物 行业，通信行业中 剑桥科技 、 美格智能 、 汇绿生态 等标的备受关注，医药生物行业中 海尔生物 、 百普赛斯 、 福瑞医科 、 我武生物 、 永安药业 、 之江生物 、 九典制药 等标的关注度较高。
公募基金如何在等待的阶段做好防守又将从哪些方向出击机构近期的观点和调研活动透露了一些信号。
作为“杠铃策略”的一端，红利资产近期展现出良好的抗风险能力，成为一些资金的“避风港”。但经过6月末以来的上涨之后，一些机构的看法已有所改变。
“6月末以来，中证红利低波动指数走出一波修复行情，与此同时创业板指有所走弱。经过这波反弹，红利低波指数的股息率已有所压缩，而科技经历了回调后，两者的性价比差距正在收敛。”华夏基金表示。
南方合顺多资产配置混合基金经理夏莹莹认为，短期来看，红利资产有可能因近期涨幅较大、估值抬升、股息率下降、风险溢价率下降、国内外避险情绪扰动而回调，但这不影响其长期配置价值。
在公募看好的进攻方向上，科技和 创新药 依然稳居前列。
“中期来看，以AI为代表的科技赛道有不少值得关注的关键环节。”华富基金总经理助理、指数投资部总监张娅表示，例如：AI 通信设备 涉及的 元件 、AI涉及的上游有色材料等； 半导体 设备和材料相关标的；受益于 AI应用 落地的高壁垒方向，包括 创新药 和AI短剧。但她强调，即便中期看好上述方向，基于之前涨幅较大等因素，未来上涨路径可能会曲折一些。
创新药 方面，南方基金表示，近期生物科技板块逆势活跃，究其原因：一是出海BD（商务拓展）进入集中兑现期；二是产业竞争模式升级带来价值重估；三是资金与估值共振，南向资金对港股创新药定价权有所提升。值得注意的是，虽然海外加息预期可能会阶段性扰动成长资产估值，但创新药的主要 驱动力 来自临床数据、产品放量和BD落地，具有相对独立的产业周期，值得关注。
(原标题：直面业绩分化 主动权益类基金的“等待与希望”)
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